大连商品交易所铁矿石期权004系列合约将于2020年3月6日（星期五）到期。之前我们介绍过ETF期权合约到期行权的注意事项，详见文章《沪深300ETF期权首个行权日，末日轮交易注意事项、交易机会、策略都在这里啦！》
今天我们一起看看商品期权行权有哪些要注意的吧～
01 行权规则　
  1.什么是行权？
“行权”是期权工具特有的持仓头寸处理方式，作为期权买方的投资者去行使期权赋予的权利，卖方则按照合约约定的价格履行约定义务。
对于商品期权，行权后期权买卖双方持有的期权合约消失，转化为相应的期货合约持仓，买卖双方权利和义务关系解除。
  2.美式期权与欧式期权行权有哪些不同？
铁矿石期货期权属于美式期权，与欧式期权（如上证50ETF期权）不同，没有固定行权日这一说法，因为买方可以在到期日及之前任一交易日提出行权申请。
因此，投资者存在提前行权和到期日行权。正在办理商品期权交易权限开通的客户对此肯定不陌生，交易所为使投资者在正式交易前了解行权操作和行权风险，要求必需有期权仿真行权经历，即提前行权、到期日主动行权或主动放弃。
主动行权经历是必须要满足的，如果开通交易权限前，还未有到期日主动行权或主动放弃，投资者需要书面承诺在开通后的最近一个仿真合约到期日完成相关操作。
   3.商品期权行权操作规则

（1）客户在软件端提交指令时间及类型：
铁矿石期权买方不想到期自动行权，可申请取消（同豆粕期权）
注：
①持有的期权合约到期后就作废，交易所允许投资者在最后交易日提交合约的放弃行权指令/取消自动申请行权操作。
②到日期延长时间15：00-15：30为期货公司在会服操作，一般用来提交期权持仓批量放弃处理等，不会在会服端轻易给客户提交单笔行权指令。对于投资者，如有明确的行权意愿，在客户端自行操作最佳。

（2）交易所在到期日结算时会对客户未主动处理（行权/放弃）的期权持仓自动处理：
①实值期权持仓（相对于当日标的期货结算价）到期自动行权；
②其他期权持仓自动放弃。

比如，若在到期日一期权买方仍持有实值期权，且资金充足时，忘记在规定时间段内提交行权申请，交易所将会自动做行权处理。
温馨提示：
投资者一般会以标的期货收盘价或最新价格评估所持期权合约的实虚状态，而交易所是以当日结算价计算，所以投资者要谨慎处理浅实/虚期权合约。
例如，临近收盘，投资者认为标的期货价格不会发生太大变化，相信手中持有的浅实值看涨合约会被交易所自动做行权处理而不予行权操作，实际当日结算价低于行权价，这个合约被交易所视为虚值而作放弃处理，则投资者得不到本以为的行权收益，反而蒙受完全的权利金损失。

（3）在到期日，期权买方对所持合约的预估实/虚状态采取不同的处理方式，会产生不同的结果，见下图：
注：
以上前提均为投资者资金/持仓条件满足；期货公司也会进行校验，若不满足也会对客户未处理合约统一做放弃处理递交至交易所。
（4）在前述过程中一直强调到期日行权，因为作为美式期权，投资者具备提权行权的权利，但是买方通常不选择提前行权，或者说行权概率小。　　
原因在于提前行权意味着期权持仓转化为期货持仓，仅仅获得权利金的内在价值部分，而放弃了权利金的时间价值部分，对买方并不利。通常情况下，买方在到期日前可以通过反向平仓，获得权利金（含内在价值和时间价值），而不采取行权了结头寸的方式。
但是，在最后交易日，时间价值趋于0，仍持有实值期权的买方一般会提出行权，所以说行权操作多会集中在到期日。

（5）行权的一般流程：提交行权指令—资金及持仓校验—期权头寸转化为期货头寸。
注：
持仓校验即期权行权/履约建立的期货合约持仓加上原期货合约持仓之和与该期货合约持仓限额的关系。

02 行权风险

期权最关键的一天就是到期日，那么对于商品期权而言，到期日需要注意哪些风险呢？
  第一，建议投资者在期权交易上注意两点：
1.对于临近到期日的平值/虚值期权合约，由于其时间价值快速衰减，建议投资者及时平仓了结，避免合约到期价值归0风险。
2.到期日当天，平值附近的期权合约因GAMMA很大，价格可能出现剧烈波动，建议投资者尽量提前了结头寸。
  第二，在行权上，切记到期日当天准备好足够的行权资金，尽量自行提交行权相关申请。
不要以为交易所提供了自动行权机制，就可以放任不管了。更不要想当然地认为，交易所自动行权机制是对投资者有利的期权头寸都会自动行权，对投资者不利的期权头寸则不会自动行权。
这主要是因为：
首先，交易所自动行权是有条件的，账户里行权资金不足的，是无法自动行权的。
其次，即使投资者在到期日时账户里行权资金充足，但由于交易所只对以标的期货结算价为基准的实值期权进行行权，就有可能出现某天行情剧烈波动，按收盘价看，期权是实值期权，具备充分的行权价值，但按结算价看，期权是虚值期权，按照规定，交易所不会对其做自动行权的情况，这时投资者就会面临以收盘价为基准的实值期权无法行权所造成的实值额的损失。
反过来，也可能出现以标的期货收盘价看为虚值期权，明显看着行权立即就会出现虚值额度的浮亏，但按标的期货结算价看却是实值期权，按照规定，交易所会对其做自动行权，投资者就可能会产生不必要的亏损。
要避免这种情况，投资者需要在到期日对此类期权持仓提交放弃(郑商所)或取消自动行权(大商所)，避免交易所对其进行自动行权。
再次，就算投资者需要行权的持仓都是以标的期货结算价为基准的实值期权，账户里的资金算算差不多，但是由于在期权合约到期日，由于包括但不限于组合保证金优惠、双向持仓对冲、期权行权盈亏、期货浮动盈亏、期权卖方被履约量、闭市后保证金按最新结算价调整等原因，有可能出现投资者在盘中自行计算的账户行权资金、甚至结算后结算单上显示的资金看上去能够满足行权资金要求，但由于在收盘后结算前会员单位进行的资金测算中行权资金不足，导致部分持仓无法自动行权的情况。
总而言之，交易所提供自动行权机制，是为了尽可能地保护投资者，避免投资者忘记行权产生不必要的损失，但这一机制不是万能的，投资者一定要吃透交易所自动行权的规则，搞清楚什么样的期权持仓会被行权、什么样的不会。
所以，投资者要特别关注期权到期日，如有需要行权的持仓，尽量自行提交申请，因为，只要投资者自行提交行权委托成功了，系统会冻结投资者相应的行权资金，基本上不会出现因资金不足而导致无法行权。
如果投资者实在没有时间，或怕忘记，那么就需要在账户里提前准备好充足的行权资金，不要刚刚好，尽量多留点余量，避免因行权资金不足而无法自动行权。
最后，在到期日的时候，投资者还需要检查是否有按标的期货结算价看是实值期权，符合交易所自动行权标准，但不希望其行权的持仓，对于这样的持仓，就需投资者自行提交放弃(郑商所)或取消自动行权(大商所)，避免交易所对其进行自动行权，从而产生不必要的亏损。
03 行权常见问题
  1. 商品期权行权方式是什么，几点可以行权？
美式期权。买方可在到期日前任一交易日的交易时间，以及到期日规定时间之前都可以进行行权相关申请。
  2.行权或履约后，期权持仓消失，投资者获得现金还是期货头寸？
投资者获得对应标的期货头寸。
  3.行权和平仓都能了结持仓，二者区别是什么？
行权是投资者不再持有期权持仓，获得相应的期货头寸，损失期权的时间价值。
平仓是投资者不再持有期权持仓，但亦不获得相应的期货头寸，获得期权权利金，包括内在价值和时间价值。
  4.为什么美式期权一般不提前行权？
铁矿石期权都为美式期权，期权的买方具备提前行权的权利，但是买方通常并不选择提前行权。
原因在于提前行权意味着期权持仓转化为期货持仓，仅获得权利金的内在价值部分，而放弃了权利金的时间价值部分，对买方并不利。
通常情况下，买方完全可以通过反向平仓，获得全额权利金，不采用行权了结头寸的方式。
  5.深度实值期权行权后，期权持仓没有了，期权的盈利如何体现？
期权行权后，获得相应的期货头寸，期权的盈利通过该期货头寸的浮盈体现。
  6.什么是自动行权？自动行权涉及的实值期权是以标的期货结算价为基准还是收盘价？
在到期日，对于未在规定时间内提交行权相关申请的持仓，交易所以标的期货结算价为基准，对实值期权进行自动行权。
  7. 什么是放弃？
放弃是指期权合约到期，买方不行使权利以了结期权持仓的方式。
  8.大商所如何提交取消自动行权申请？
一般通过客户端软件提交。部分软件可直接点选“放弃”按钮提交，部分软件需以行权0手的方式提交。
  9.撤销之前的行权申请算放弃吗？
否，如该期权相对标的期货结算价为实值期权，交易所会自动行权。
  10.相对于结算价的深度实值期权持仓，如最后交易日，投资者申请取消自动行权或放弃，最后会怎么样？会现金结算吗？
不会进行现金结算，该期权合约过期失效，投资者无法获得该期权合约的实值额盈利。
  11. 在到期日的时候对任何一个月份的期权合约进行行权是否就是到期日行权？
否，到期日行权指的是对当天到期的期权合约行权，对未到期的其他月份期权合约行权为未到期行权。