导读：截至2020年1月23日18时， 全国确诊新型肺炎病例631例，死亡17例。
一
新型冠状病毒是什么？
二
新型冠状病毒型肺炎
当前处在什么阶段？
1、截止于2020年1月21日17：00，东亚及东南亚地区正在流行，其中中国确诊219例，韩国、日本各1例，泰国确诊2例。
2、截止于2020年1月21日17：00，全国各地疫情分布如下：武汉市确诊198人，广东确诊14人，北京确诊5人，上海确诊5人，四川、云南、广西、山东、上海都有疑似病例在排除和确认中。
3、感染人数和死亡率
非典型肺炎从2002年11月16日广东顺德爆发到2003年7月13日结束，历史8个多月。从非典型肺炎的持续时间来看，新型冠状病毒型肺炎的爆发可能尚处于起始阶段。
三
新型冠状病毒型肺炎
对各类资产的影响？
1.股指
回顾2003年非典时期，疫情初期市场表现平平，市场对于疫情的发展态势较为冷静；疫情蔓延的时候上证综指拐头向下，行业方面呈现结构性行情。
首先是受到负面影响较大的行业，主要包括休闲服务、轻工制造、商业贸易、纺织服装。休闲服务行业主要包括景点、酒店、旅游、餐饮等服务，整个行业在2003年中报的盈利增速为-77%，主要原因是节假日国内外游客数量锐减。
中青旅（600138.SH）在其半年报中写道：今年1-2月，公司旅游业务较去年同期有近20%的增长，为全年业务开了个好头。自3月17日世界卫生组织将广东、香港等地列为疫区并发出旅游警报后，…国家旅游局按照国务院的统一部署，出台包括暂停部分目的地的出境旅游，取消五一长假，禁止组织、接待跨省国内游团队等在内的一系列紧急措施…但是上述措施对公司旅游主业产生重要影响，业务量严重萎缩，5、6月份业务基本处于停滞状态。
非典对于我国外贸出口影响也较为显著，主要体现在轻工制造、商业贸易、纺织服装行业，2003年半年度净利润同比增速分别为13.2%、-7.1%、-6.2%。从93届广交会（2003年春交会）的情况来看，与2002年同届相比，成交金额下挫约74%，与会客商下挫约80%。此外，由于非典的影响，部分国家的客户要求对部分产品出具不含SARS病毒的检验检疫报告。
截至五月中旬有超过110个国家对我国人员入境采取了限制性或禁止入境措施，同时很多国家的公司也要求业务人员避免到中国从事商贸活动。
非典对于我国出口的影响，在上半年影响不是很大，因为大量的订单是去年和在此之前签定的，影响在下半年逐渐显现。5月份中国对外出口增长37.3％，但是到6月份回落为32.6％，8月份进一步回落至27.2%。
值得一提的是汽车行业的走强。汽车行业在非典时期涨幅较高，并且汽车的销量在非典时期高速增长，原因是老百姓更倾向于购买私家车以替代坐地铁和公交车。北京龙头车企福田汽车（600166.SH）2003年半年度的主营业务收入同比增长118.9%，主营业务利润同比增长98.4%。2003年上半年销售11.2万辆汽车，同比增长66.8%。
汽车行业销售在非典时期高速增长
数据来源：wind,混沌天成研究院
A股汽车板块上市省份
数据来源：wind,混沌天成研究院
综上，结合非典时期的板块表现和股指行业权重，我们认为疫情发酵对股指有利空影响，负面影响较大的行业主要包括休闲服务、轻工制造、商业贸易、纺织服装，利好医药生物和潜在利好汽车。利空行业在三大股指中占比均约16%，利好行业在中证500在权重占比较高，中证500相对抗跌。
2.鸡蛋
新型冠状病毒尚未确认来源于何种动物，但冠状病毒可以在畜禽等动物中传播，并且动物可以传播给人，因此武汉关闭了活禽交易市场。2020年1月21日河南省市场监管局发布：全面关闭了全省活禽交易，以有效防范新型冠状病毒感染的肺炎的有效扩散。
2003年比较遥远，缺乏鸡蛋相关的供需数据，但从价格数据上直观来观察：倾向于认为SARS病毒引发的非典型肺炎，减弱了鸡蛋的需求，造成了鸡蛋价格的下跌。
我认为非典疫情造成鸡蛋需求减弱的主要原因是：
1、居民消费基于对疫情的恐惧（动物传染人），减少了对动物源性食品的摄入欲望。
2、非典期间，户外聚餐旅游活动减少，餐饮需求大幅下滑。
武汉、河南省关闭活禽交易市场，让我想起了，2013年H7N9禽流感和2016年的H7N9禽流感，那时的主要防控手段也是各省关闭活禽交易市场。H7N9也是一种可以动物传染给人的病毒，引发肺炎，可致死。
禽流感会造成鸡蛋需求的大幅减少，鸡蛋价格下跌。红线为2017年的月度需求，2017年禽流感期间，上半年鸡蛋月度需求同比减少30%左右。
淘汰鸡有很大一部分是走活禽市场去化的，各地活禽交易市场去化之后，淘鸡去化渠道受阻，蛋鸡产能去化受到一定的阻力。屠宰端趁机压制淘汰鸡鸡价，在鸡蛋养殖有利润时，部分养殖户有惜淘行为。
在长时间（6-12个月）疫情笼罩的悲观预期下或疫情不可控的情况下，新增雏鸡减少，被动淘汰增多，产能得到出清。
鸡蛋现货价格
数据来源：wind,混沌天成研究院
总结：定性认为，新型冠状病毒引起的肺炎利空鸡蛋的需求，利空程度上弱于2013年和2017年的H7N9禽流感。
3.化工
①医用防护需求大涨会拉动聚丙烯需求，但影响微弱
随着社会对本次肺炎流行病的重视程度迅速攀升，市面上出现了抢购口罩的风潮，历史上“非典”流行期间也出现过口罩供不应求，订单大增的情况。此外，病毒流行期间，医用防护服等需求也会显著提升。这类医用防护用品主要用到无纺布材料，而其上游原料则大量使用聚丙烯。
目前市面上流行的口罩主要可分为普通棉纱口罩和医用口罩。根据专家建议，预防肺炎主要是需要医用口罩。以常用的三层无纺布口罩为例，所用材料一般为内外两层无纺布和中间的过滤熔喷布。历史上在“非典时期”无纺布产量确实出现过几个月的快速增长：
但无纺布体量有限，在PP下游中占比不算很高：
PP下游消费占比
数据来源：wind,混沌天成研究院
因此在03年，PP表观消费量在“非典”期间并没有发生显著变化，反而是在非典结束后，PP表观消费量有一轮明显增长，可见在“非典”期间，宏观经济对PP的影响要大于单个品种的直接拉动。
②或影响化工终端需求去库节奏
“肺炎”对化工影响可能更多来自其对宏观需求的打击，尤其是对零售、餐饮、交运、旅游等活动的冲击。以纺织服装为例，2003年3-4月消费旺季，增长显著不如其它年份。
纺织服装行业主要是聚酯的下游，下游坯布库存处于高位，而纺织服装终端需求则在经历主动去库过程，若“肺炎”流行时间较长，旺季需求不旺，去库节奏则会受到影响，从而给上游带来压力。
结论：直接影响有限，建议关注聚丙烯库存变化和节后纺织服装运行状况
4.螺纹钢
回顾2003年SARS疫情爆发的起点及各关键时点的钢材价格指标，可以得出疫情对于社会经济和商品价格有显著的影响。但由于17年前SARS肆虐的时候，我国黑色系商品期货合约并未上市，我们参考WIND数据库中相关钢材的价格指数发现SARS传播期间，6大类钢材中，相对于建筑钢材，加工制造业的板材的价格波动更明显，其中冷轧卷板和热轧卷板的价格出现明显下跌，中厚板和镀锌小幅下跌，而建材价格相对平稳，如下图：
但实际上，板材的价格下跌更主要的因素来自于钢材进口数量的激增，
与2003年不同的之处在于，经过十多年的发展，我国钢材的供需结构产生很大的改变，尤其是2008年4万亿的基建投入以及2013年启动棚改加速房地产去库存使得建材成为钢材定价的核心，2016年供给侧改革去产能更是保障了钢厂的定价能力。受春节的影响，我国钢材库存尤其是螺纹钢库存呈现明显的季节性特征
而考虑到春节影响，以农历为轴编制螺纹钢总库存，使之更显著的展现季节性的累库与去库如图：
本次公共卫生问题，发生在春节前，正值春运高峰，由于春运人员流动数量大，疾病防治工作难度大无疑增加了控制疾病的难度，受于疾控压力，农民工的返程时间可能推迟，钢材的需求端下游工地的开工受到影响，即螺纹钢开春需求启动可能延迟，加之2020年春节较往年早而供应相对稳定产量处于高位，则钢材累库的时间更长，需求启动的时间较晚，则春季钢材价格或将承受较大压力。可参考2018年的螺纹钢库存走势，由于当年“倒春寒”及两会限产停工的原因，农民工返城较晚，导致2018年建材需求启动较晚，在春节后第6周才开始显著降库，现货期货承压下跌。
则根据不同情境模拟库存如上图，可以看出，由于当前建材高炉产量处于高位，若产生额外的累库时间且需求无增量或生产显著的同比走弱的态势，则今春我国螺纹钢库存和价格均存在非常大的压力。
总结：
①股指方面：结合非典时期的板块表现和股指行业权重，我们认为疫情发酵对股指有利空影响，负面影响较大的行业主要包括休闲服务、轻工制造、商业贸易、纺织服装，利好医药生物和潜在利好汽车。利空行业在三大股指中占比均约16%，利好行业在中证500在权重占比较高，中证500相对抗跌。
②鸡蛋方面：新型冠状病毒型肺炎利空鸡蛋需求，但程度上弱于H7N9等高致病性禽流感；
③化工方面：聚烯烃下游中口罩消费占比偏小，新型冠状病毒型肺炎对聚烯烃直接影响有限，主要影响其下游的宏观需求及库存变化节奏。
④螺纹钢方面：由于当前建材高炉产量处于高位，若产生额外的累库时间且需求无增量或生产显著的同比走弱的态势，则今春我国螺纹钢库存和价格均存在非常大的压力。
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