期货市场存活不易，敬畏之心是唯一法宝

付爱民，上海睿福投资有限责任公司董事长。现任清华、北大期货实战班讲师，兼任中国投资家俱乐部的副理事长。拥有二十余年期货市场交易经验，从事中长线投资，趋势为主。

发言主题：从螺纹热卷聊聊交易理念

一直以来交易理念和交易逻辑我们也没有什么改变，越讲越简单，也就是大道至简。我这次讲讲交易理念，其实我在2009年、2010年拿冠军的时候，靠的是我的交易技术，我以前一直负责研发部，宏观理念上也有，一直把宏观和技术分析加在一起，我当时也说期货市场不缺明星缺寿星，活着很重要，当然现在活下来了。

谈谈我自己的转型，我当年是做技术面的。我当年做短线频率是一天四五十个来回，现在的高频比我当年还厉害，现在我们做高频的小伙子，一天能做几百个，甚至上千个来回，一天达到的量非常大。但是我们当年算是做得好的，因为我们当年的手续费非常非常高，90年代的时候手续费是交易所的三倍，当时我们自己看也是非常不错的，所以当年盘感还是比较好。

短线的瓶颈在于资金规模，资金规模大了之后，成本就大了。本身就赚几个点、十个点的，你如果大的话就赚不到钱，就成了手续费。后来就转为中短线，后来转为长线，这个逻辑我们都熟悉了。

在2009年、2010年前后，其实连续几年做得非常不错，在那个时候，当时也就来了上海。因为在广东的时候，广东相对来说技术面比较多，我们也自己觉得自己相对来说比较成熟了，但是在上海就天外有天，我来了之后发现这里水平高的有很多，甚至他们的规模远远大于我们，都是藏龙卧虎。

可能因为一直当老师，所以行业叫我“付老师”也习惯了，确实是是当老师那几年讲课比较多，我觉得是个分享。我自己当年刚起步的时候其实没有老师的，当年做交易的时候，别说有人给你讲课，买本期货好书都买不到，买到书也被人借走了，要不回来了。那个时候知识非常贫乏，就是靠自己的摸索。

其实我们也知道期货市场不这么容易，其实在座的知道，这个行业的存活率非常非常低。我们学生报名听我们讲课，学费非常高，我的学生在毕业的时候，要老师给他们一个临别赠言，我的临别赠言是劝他们不要再做期货了，虽然花了那么多钱。因为期货这个行业，这个成功率非常低，我说这个话并不是说期货不好，而是说你要有敬畏之心，敬畏之心是你在这个行业生存的唯一法宝。你如果觉得这个市场可战胜的话，你就要远离他。

算下来，我今年做了二十四五年了，我感觉到，当你觉得对这个行业有点把握了，能稳定赚钱了，过段时间就变了，你发现之前的交易方法要改变，不改变又要吃苦头。所以这个行业一直在变，这里面的交易人群总在变，交易手法也在变。

后来来到上海后发现这里面都是基本面和产业的高手。2011年后整个产业和逻辑发生了大的改变，我记得当时是2011年、2012年的时候，我在微博上发表感慨，因为在2009、2011、2012年，我的曲线走得非常漂亮，不仅暴利而且好看，那时候我们把对冲什么的玩儿得很溜，到后来发现整个市场分化非常严重。

就拿我当年做铜和橡胶来说，过去橡胶和铜在2009年之前是同涨同跌的，后来2011年以后，我当时是空了铜、空了橡胶，后来橡胶从四万跌到一万，但铜却一直下不来，虽然最后也是暴跌下来了。我记得当年也是谈过，后来我们知道也就一家赚大钱了。这个铜经常下跌，整个技术跟橡胶完全不一样，橡胶是一路下来、单边下行。后来从那时候我感觉到这个产业非常重要。

其实它们俩发生了质的变化，虽然经济不好，但是铜一直属于紧平衡的商品，但橡胶在2009年后，出现大量的种植，这个种植进入高峰期，它的下跌肯定快，所以橡胶一直在跌，现在还起不来，就是跟整个橡胶的种植有很大的关系。如果你不懂产业的话，一念之差，我知道有的人可能赚几十亿，有的人肯定就赚不到钱，所以这就是产业。所以从那个时候就是发觉产业非常非常重要。

在那个时候，行业都说我是劳模，2011年我们就到处调研，几乎上现在所有的品种，我们都把他调研一圈，比如说糖，我们就去了巴西、印度，国内就更别提了，全跑了。因为油脂，去了马来西亚，铝、铜这些都是西北，像棉花就到新疆，大豆就去东北，几乎全转过来了，一直在调研。调研下来有什么结果？通过大量调研以后，对产业熟悉以后，配合我们技术分析，效果是大大增加的，这是两者合二为一。

为什么2011年对我的触发很大呢，我转型过程当中，在座也知道这个行业是两派之争，就我来说经常调和两派之争，因为我两边都懂。这个行业有很多基本面的大咖，他是不看图的，他们讲究的是对这个行业的理解，这确实是一种风格。但也有的人就不看基本面，只看图，因为图是市场涵盖一切，因为市场价格走势已经包含进去，包括历史，包括未来，它反映了价格的波动。

我现在自己觉得这两个方面都有作用，我今天主要聊聊交易理念，我觉得基本面是属于定性的东西，涨和跌。对我影响比较大的一次，是2011年棕榈油的下跌，其实我当时来上海的时候成立了一个俱乐部，俱乐部当时有一个身家非常高的人，他说看好棕榈油，而且我当年做技术对这个产业不懂，我就盲目相信了，棕榈油一路暴跌我一路买多，从一万买到五千。我就感觉到这个行业看错了，我到马来西亚一看，谁还敢做多棕榈油，油脂这么多年下去起不来，因为只要有阳光棕榈树就生长得很好，不怕水不怕旱，干不死它，所以整个把油脂结构打乱了，所以这里面大格局已经变了。再如种植橡胶的，做多橡胶的倒了一批又一批。为什么呢？特别是我记得去年一波行情，一万涨到两万，大家都以为要涨两万涨三万，因为说发洪水了，后来的情况我们都知道，从两万多一路跌下来。对于橡胶树来说，只要洪水淹不死反而就变成增产了。

所以这个产业是非常重要的，产业供需逻辑，一般是供大于求或者不可逆转。特别是这几年在经济收缩情况下，商品是有两个方面，一个是资金面一个是供需面。

依我的经验呢，这两种方法都要用。有一天，一个是技术面，一个是基本面，两大高手，其中一大高手已经赚十亿了，这是做基本面的。做技术面就说基本面的是赌博是暴发户，基本面的就说你是算命先生，我当时就在两个学员中间做调和，我说难得见到基本面和做技术面的这么针锋相对。两个都很倔就吵起来了。但是他们的争论说明了一点，确实各有各的优势，但是各有各的劣势。

我是靠技术面拿的冠军，但是后来发现基本面可以赚大钱，后来从那时候就学了基本面。基本面学完以后，到现在又将近七八年过去了，补了基本面很多课。所以现在仔细一看，我现在已经深入产业了，我甚至觉得我现在就是一个现货商。因为我做交易我觉得我并不是在做期货，我觉得我在做贸易商，我在做生意。我之前到山东一家轮胎企业去调研，一个轮胎最多只能降低20块钱成本，但是原材料采购高和低，价格远远不止20块钱。企业盈利和发展就在于把价格成本控制好。做期货要有做生意的思维，要考虑这个行业有没有发展前途，是不是在风口上。

这两年我们知道黑色非常火，这几年赚大钱全做黑色。今年就少了，今年整个螺纹钢成交都相对去年下跌很多，行情波动也比以前小，单边行情比以前少。前几天还在开玩笑，在烟台黑色会议开完以后得出一个结论，买苹果。今年说苹果出现了很多传奇，风水轮流转。我们说期货最大的优势是什么呢——行情的切换。这里面有技术面的切换，图形好了就可以切换，再就是基本面基本符合，基本面就是供给关系，宏观未来的剪刀差有没有出现，这种情况再配合就赚钱了。

所以交易想得简单了，其实很简单。最终是自己悟出很多东西，悟的过程中在做，做的过程当中发现问题，才会再提高。

前一段时间我们说要买螺纹钢、空焦煤，关键我们要清楚背后的逻辑。刚刚有朋友问我基本面、技术面怎么转型，信息从哪来？其实这个基本面消耗信息是非常大的，刚才说一个方面我们去调研，调研有几个好处，一个是把行业的水深摸透，但是一次调研就想搞透这是不可能的，你去调研棕榈油试试看，棕榈油产地在马来西亚，你去调研白糖，为什么到印度，巴西，泰国，你光调研广西行不行呢，不行。全部走过来行不行，也不可能，行情也出过了。所以我们调研目的是什么，了解这个行业，熟悉这个行业，跟着行业产业本身打交道，最后把这个行业逻辑搞清楚，最后结合行业数据，数据干什么的，按照我对研究员要求，这个行业是信息行业，通过一百条信息找出一条最重要的信息。你能从所有的数据里面找出最重要的，这就是高手，所有的信息辨别真伪，哪一条消息是真消息，哪一条消息是假消息，哪一条消息重要性大，哪一条消息是短期消息，你把这个分析出来之后，你的水平就提高了，你能把这个做好定性的话那你就是一流高手。

我们有一个什么好处呢，就是能接触非常高端的人，他们对这个行业理解一两句话，更短一句话你就能明白。不用讲太多，这个交易最终是越做越简单，大道至简，确实是这样，读书从薄读到厚，再从厚到薄，最后就是薄。

我今天讲的东西是自己的总结思维，只是一个概念性东西，细的话是点对点的，有什么问题提出来更好。大概逻辑是我的思维和我的理念，到我自己的交易系统，你们做交易要形成自己的交易系统，我们是已经形成了自己的交易系统了，所以交易就会越来越轻松。

这个行业有什么好处呢，在座的各位，如果坚持不下去的就早点离开，如果能坚持下去的，开弓没有回头箭，付出非常大。这个行业坚持下去也挺划得来，我做这一行开始，我就说我再也不做这个行业了，太累了。做到现在我也不后悔，为什么？因为这个行业是“老中医”行业。就如巴菲特，他99%的财富是50岁以后赚的。我们这个行业不吃青春饭，我们这个青春期比较长。我记得中粮的一位老总说过一句话，人家问他你什么时候退休，他说我不退休，我到临死之前也撤笔单。

提问：请付老师给我们介绍一下，您当时利用技术分析赚钱的时候，所采用的技术分析手法，最好结合一个例子，供我们借鉴一下。

付爱民：那个时候我已经形成了一套交易系统，那时候我把短线、中线、长线进行了结合。我有一个特殊的地方就是我的短线能力比较强，短线能力强对点的把握比较好。有一句总结，“看准长线做中线，看准中线做短线”。你看图的时候先看月线图，然后看周线图，再看日线图、分时图，当这四个图共振的时候你就开始下大单，所以当时就有一个“共振”的理念。就是短线、中长线看好情况下，短线机会来的话，短线去捕捉下重仓的机会。正常情况下，我们是分批建，逐渐做好加仓，这个是一个思路，就是把长、中、短期结合起来，寻找共振的机会。这是纯靠技术面不看基本面了。现在再加上一条，基本面不看好的情况下就不做。