美联储“缩表”到底是个什么鬼？跟我们有啥关系？

今天最大的财经新闻，无疑是美联储宣布将在今年10月起启动“缩表”。

“缩表”到底是啥意思？

有人用银子和银票来解释“缩表”，小通觉得十分形象，一看就懂：

一家钱庄票号开张，客官来存银子，存白银一百两，掌柜给开具一张银票，凭票即兑一百两白银。

此时，地窖里多了一百两银子，这就是票号的资产，而开具出的银票就是票号对客官的负债。资产负债表是同时增加的。

客官去做生意的时候，不需要搬动大量银两，可以直接支付银票即可。如果持有银票者去票号兑现白银，则从地窖里取出白银，银票销毁，此时资产减少白银，负债的银票也取消了。资产和负债同时减少。

这叫资产负债表缩小，故而我们简称缩表的时候不需要注明是负债缩小还是资产缩小，资产负债表是同增同减的。只需要注明是扩表还是缩表即可。

直接用纸张银票交易，要比大量现银子方便许多，故而只要大家没事不兑换现银子，小号地窖里的白银那可就越来越多啦。

票越来越多，银子自然也就越来越多。

如果严格一票对一银，那要做的就是防火防盗，为支付做便利而已，收点手续费啥的当然也可以。

当越来越多的人持有银票而不去兑银子的时候，能写出银票来“周转”的权力可诱人得很了。

做生意嘛，经常是要周转滴。来问小号借银子，那小号的银子其实是欠着其他客官的，不是我的。但赚利息这事情爽爽的，又不用真出银子，只要开一张银票给人就好，到时候带利息还回来的，简直无本买卖。

这时候，市面上的银票总数是增加的，而白银不是天上掉下来的，是从矿里提炼出来的。

借贷的连本带息还了更多银票的话，销毁更多的银票，那自然有一部分真金白银就变成小号的了。

记住，还款前，市面上的银票是多过白银总量的，如果一时之间，银票都要求兑现成白银，那掌柜的就要上吊了，这就是传说中的“挤兑”。

当我们存钱到银行的时候，如果存了一百万人民币，银行给企业放贷五十万的时候，银行是不会给我发短信

“尊敬的客户，您存款当中有一半现在借贷给企业XXX，暂时能支付余额剩下五十万”；

并不会这样，你的支付额度和依然是一百万。这个过程是信贷扩张的过程。企业有五十万可以支付，你有一百万可以支付，大家都可以买东西。

银票可以当货币用，其实无非是债务转移，而现代的纸币依然是央行对拿钞票者的债务转移，在这里，钞票就是银票，钱庄的角色就是央行。人民币的钱庄票号就是中国央行，美元的钱庄票号就是美联储。

央行可不能像那些钱庄那样乱来，资产负债表必须是对等的。

下图是中国央行的资产负债表，大家可以在官网上查阅。

美元就是美联储这家大票号开出来的银票。票号银庄缩表，无非就是少存银子少开票。

美联储缩表的话，一样的道理，将资产端购买的资产卖出，当初买入资产时印刷出来的美元(开出的银票)收回即是，如今都是数据库的数字，都不需要真的物理过程。

金融危机后，美联储推出了量化宽松货币政策，即持续购买美元国债和房地产抵押债券(MBS)，释放美元，资产负债表规模从危机前的9000亿美元膨胀到4.5万亿美元。

这里的美债和MBS是白银，美元是银票。

现在美联储缩表，即减少资产端，也无需大量卖出国债、MBS让持有的人难受，只需要把持有到期的国债、MBS等还本付息后，不再继续投资，美联储所持有的资产规模自然缩减。

美联储表示“缩表”将以减少到期本金再投资的方式进行，起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS。

之后每季度增加一次，直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。需要强调的是，美联储不会卖出任何债券。

以上内容来自公众号“天上不会掉馅饼”，作者许哲

看到这儿，相信大家对缩表已经基本了解了，下面聊聊我们更关心的话题：

“缩表”跟我们有啥关系？

美联储缩表之所以受到全球关注，原因就在于它的影响广泛。

但就我们国内的广大吃瓜群众来说，可能会比较关注下面这两点：

从上面我们看到，美联储缩表，意味着美元的总量要变少，而美元总量的变少会导致美元更贵。也就是说，美元将会升值。

那么，与我们有关的第一个影响就是——人民币对美元或将贬值。

今年以来，人民币对美元从6.9666升至6.4350，最大升值幅度近7%。

今年以来美元兑人民币(CFETS)走势

主要原因在于美元自身贬值。

今年以来，美元指数从102.38点最低跌至91.01点，美元贬值11.25%。

2017年美元指数走势(截止9.21)

而随着美联储缩表落地，再加上12月份美联储加息的预期升温，美元或将迎来一轮反弹。

美元的走强还会压制黄金的价格，原因有二：

① 美元是国际黄金市场上的标价货币，假设金价本身价值未有变动，美元上涨，那金价在价格上就表现为下跌。

② 黄金一般被视为美元资产的替代投资工具，取黄金就舍美元，取美元就舍黄金。

从历史价格走势来看，黄金价格与美元走势呈现明显的负相关：

COMEX黄金价格（白）VS美元指数（黄）

还不限于此，缩表对美债、美股、大宗商品等等也有影响，但和多数人的关系并不大。

而且，本次美联储缩表事先经过较为充分的铺垫，在6月就提出了缩表的原则和计划，市场已经对此有了充分的预期；

再加上采用缩表并非一蹴而就，而是渐进式的，对市场的冲击并不大。

也就是说，美联储缩表看上去“来势汹汹”，实际对我们造成的影响可能非常有限，小伙伴们不用太担心。