霍华德 . 马克斯：做一个专业投资人有多难？

橡树资本创始人Howard Marks每年的投资信都会被专业投资人阅读。

Howard Marks列出成为专业投资人到底有多难？它列举了几个关键要素，我认为它对于投资人影响最大的是你能够为这笔投资承担多大的风险。

以下引号部分文字来自于Howard Marks。

“从根本上说，为了成为伟大的人，你必须与众不同、不合常规，并愿意接受失败。

恐惧落后于人、跟不上节拍才是最可怕的事。我相信，最糟糕的事情就是原地不动，眼睁睁地看别人赚钱。这会令你丢掉工作，甚至引发更坏的事。

当然，如果你知道自己正在为正确的事而承担风险，那你就该清楚：你不会100%的正确。你可能犯错。若你犯了好几次错误，那你同样可能丢掉你的客户和工作。

有一样东西我随身携带，那就是我基于经验而来的信念。投资机构、养老基金、捐赠基金、主权财富基金、保险公司……他们会说我们永远不会去做这么多的投资。如果它们被证明是错误的，那会令我们的形象严重受损。

有些事如果被证明是好事，那么我们做的永远都不够多。但另一方面，你做的越多，就越要承担风险，因为这件事也可能带来麻烦。

很多时候，投资者并非是害怕成为伟人，他们只是害怕犯下大错。

多数伟大的投资一开始都令人不适。

那些基本假设被广泛接受的、近期表现积极、前景乐观的、令多数人感到愉悦的投资，是不大可能物美还价廉的。或者说，价格便宜的资产基本都是有争议的、前景不那么乐观的、最近表现欠佳的。”

写下这段文字的时候，是我愿意把这篇投资信公开给更多投资人的动力之一。在我的职业生涯中，为我带来最多回报的股票，通常在当时存在最多的争议，也正因为如此，如果你承担了必要的风险以后，当不确定性消失，你的回报要远超过那些看起来没有一点风险的投资，事实上，我认为那些看起来非常安全的投资，才是最大的风险。因为那意味着，你将为此付出更高昂的成本与那些你没了解到的风险。

比如在2013年的中概股投资中，表现最好的绝对不是那些你叫的上名字的新浪、搜狐或者网易，以及看上去非常完美的完美时空。恰恰是流血上市，到现在还存在到底值不值这个价钱的唯品会。

2014年这批新上市的公司里，京东的表现当然亮眼，它也是一个存在十足争议的公司：比如它至今还未盈利，它看起来没有阿里巴巴那么完美。它不应该拥有更多的涨幅。

至今我身边还是会有很多声音认为，京东不应该比阿里巴巴更诱人。但是这无碍这只股票从上市以来上涨了50%。另一只股票是途牛网，它从上市以来一个月内上涨了100%，到现在投资人仍然没有弄明白这家公司未来到底要靠什么盈利。

你的越明白的公司，市场上自然有大把的人比你看的更清楚，它们通常就不再便宜。比如阿里巴巴如果在8月上市，会有一整套的估值算法算出来它应该值多少钱。

但这些都是过去。这也不意味着你要为你的盲目找到一个投资的理由。

从拥有金融这个行业开始直到现在，风险永远与收益相伴。

专业投资人与普通投资人的最本质区别在于，你永远不要试图说服普通投资人认可你的投资观点，我通常的做法是，扔出一张成绩单放在眼前，这个时候我经常会受到更多的认同或者是更多的质疑。

在一段时间以来，我曾经为自己持仓拥有更多的容易让大家理解的股票而沾沾自喜，他们看到这些持仓时总会说，你这些股票肯定没问题，真不错！

即使账面拥有一小部分亏损，这都容易让人接受。因为人们通常认为，这些公司绝对不会倒闭的，这些公司绝对是一家好公司。

后来我开始思考，我们到市场究竟是来干什么的？是要获得大众认同，还是获得更高收益？

再后来，我投资的股票通常要为朋友们解释一段时间，他们还是会半信半疑。

但如果扔过去收益表，想获得认同就容易的多，但通常他们还是会说：这家公司看起来没有收益这么喜人。

再后来，我认为不公布持仓只公布收益，要比公布持仓简单的多，这样可以少费更多口舌，还可以安静的赚钱。

索罗斯的反身论里一个重要理论是意识偏差和基本偏差的关系，这是市场的一条基本线索。我个人投资的终身目的，只有一个，就是在确定基本偏差的基础上，寻找意识偏差。

这也将是我的投资分享会中的一个重要议题。