【股灾反思录】：十倍股与围棋俗手

投资如棋局

笔者除了琢磨股票，最大爱好就是下围棋，因为这两者有颇多相通的地方：弈棋也好，买卖股票也罢，到了一定的境界，它就是一种理念，一种生活的态度，一种生命的哲学。围棋的每一个棋子，类似投资组合中的每一只股票。初盘如何布局，中盘如何腾挪，尾盘如何收官……做好了以上，最后的胜负其实就已经定了。

围棋入门就必须学习的十一诀，几乎就概括了投资中几乎所有的注意事项：

一、不得贪胜：越是对胜利存有贪念，越得不到胜利。

二、险地勿入：有危险的地方，绝不轻易涉足。

三、入界宜缓：穿越警戒线，进入敌占区时要缓慢。

四、攻彼顾我：向外攻击对方的时候要回首自身形势。

五、弃子争先：即使丢掉部分棋子也要抢到先手。

六、舍小取大：放弃小的利益追求大的收获。

七、逢危需弃：遇到危急情况要弃子。

八、慎勿轻速：不要轻率快速行棋。

九、动须相应：每步行棋需相互配合。

十、彼强自保：如果对方势力强大则需先谋求自身安全。

十一、势孤取和：形势危孤则首选平和。

但笔者感触更深的，是行棋中的俗手、妙手选择。

做投资的都渴望找到翻倍股，甚至十倍股，这很类似围棋棋手都渴望的妙手：最精妙的下法，一着妙手可解开困境，可扭转败局，可一举制胜，堪称妙到毫巅的智慧。所谓俗手，是与妙手想对应的一个围棋术语，指按部就班，中规中矩的棋——这很类似投资投了一家四平八稳的公司，不够性感，没有故事，貌似也没有多大想象空间。

围棋是一人一步下的，逻辑上应该让每步棋都发挥他的最高效率——也就是所谓的妙手。理论上，四平八稳，按部就班的行棋在高手层面会直接导致失败。

吴清源的俗手

但很多时候，以上结论却不尽然，这就是围棋的魅力，也是投资的魅力。

格隆先上一个图，不熟悉围棋的朋友可以跳过这一段。

这是围棋界泰斗吴清源大师于1950年执白对炭野武司的一局棋。白1刺，没有任何过分之处，老老实实占自己的位置，还帮对手坐实角部，业余选手都看得出来是超级俗手。但是，演变至白9，由于伏有白A黑B白C黑D白E的先手，当黑F扳，白G反扳，黑便动弹不得。也因为这一超级俗手，中央白棋顺利地与右边白一子会师。

如果没有这触目惊心的俗手，结果会如何？格隆简单推演一下：

很明显，白方将被被黑10切断，白棋将惨败。而前图中白1的刺，不眼红对手的既成空地，只是占自己该占的位置，四平八稳的一着，超级俗手，却发挥了无可比拟的作用。

在吴清源的围棋生涯中，这种四平八稳，按部就班的俗手比比皆是，却往往对整个棋局产生长远的影响。后来吴老在接受采访时这样解释自己频频放出俗手的原因：“从拿起棋子开始的８０年来，我从来不把围棋当作胜负来考虑。”

不争胜，自然胜。

急功近利，自然容忍不了任何俗手。忽视俗手是一种优雅而轻佻的错误，投资也是如此。

李昌镐的俗手

20世纪上半页的围棋，属于吴清源。下半页，非李昌镐莫属。如果说吴清源在俗手和看似无理的“凶手”兼而有之的话，李昌镐下得棋几乎全部是俗手——看李昌镐的棋，你会有一种实在不以为然，最后昏昏欲睡的感觉。

但坐在他对面的任何一个对手都不敢睡——这个木讷无言，脸上几乎从没有表情，石头一样的棋手用这种四平八稳的“俗手”构造的组合，拿走了20世纪下半页几乎所有的围棋冠军头衔。

李昌镐16岁就夺得了世界冠军，并开创了一个时代，但其整个围棋生涯，却极少妙手，就像一个每年拿第一的基金经理，组合中却从来没有一只当年涨幅翻倍的票。无法容忍的韩国记者问他这个问题，内向的他木讷良久，憋出一句：“我从不追求妙手。”

“为什么呢？妙手是最高效率的棋啊！”

“每手棋，我只求51%的效率。”

李昌镐又说：“我从不想一举击溃对手。”记者再追问，他就不开口了。

这个说法也从侧面得到了验证——李昌镐的老对手，中国围棋代表人物之一马晓春九段曾说，如果一手棋的效率满分是10分的话，那么李昌镐的棋，每一手最多只能打6分到7分。

问题来了——每手棋只追求51%的效率，为何能做到世界第一？

追求51%的效率，就是用51%的力量进攻。用100%的力量进攻，甚至一招毙命，不是更强吗？

表面上看似乎如此，不过换一个角度：人求胜欲最强的时候，恰是最不冷静的时候；对别人进攻最强的时候，正是防守最弱的时候。所以，李昌镐每步棋都只是用51%的力量进攻，另外49%的思路放在防守。这使他的棋极其稳健、冷静，极少出错，使任何对手都感到无隙可乘。年轻的他因此得了许多与年龄不相称的绰号：少年姜太公、鳄鱼、石佛……

妙手极美，从另一个角度看，却是陷阱。谁能让自己的思维一直保持在100%的高效上呢？因追求妙手，用上全部精力，思维也像透支一样，妙手之后，不假深思的棋也来了。如果对手没有被击溃，你的破绽就完全呈给了对方。全力之后，必有懈怠；极亮之后，必有大暗；迈最大步子往前冲，也最容易一脚踩空。

而这恰恰是围棋十一诀中的第一条：不得贪胜！

这个道理，基本每个棋手都懂，但却知易行难。没有几个人会抵受住花哨妙手的诱惑，就如同没有几个投资人会经受住“十倍股”的诱惑。但李昌镐却是彻底践行了。

在他眼中，极品的妙手，就是看破妙手的诱惑后，落下的平凡一子。

巴菲特的俗手

巴菲特懂不懂围棋我不知道，但他在投资领域的作为，几乎就是李昌镐在围棋的翻版。

巴菲特投资的公司几乎没有一家是在当下看起来无比性感，能给予市场无限憧憬，给人以十倍股想象的股票。他甚至在90年代互联网泡沫中被吓得一点互联网股票也没有投资，并被市场足足嘲笑了三年之久。

他买的所有股票，都不会有多性感，但一定都符合一个基本要求：做好买入后马上就会退市，5年之后之后还活着的公司——他的所有买入都并不准备当期盈利。

这就是巴菲特所反复强调的安全边际：找到足够的安全边际，比找到某一只牛股要重要的得多。成功地抓住一只牛股无法成就你的整个投资生涯，而坚守安全边际则可以。

孙子曰“善战者，立于不败之地，而不失敌之败也。”先让自己立于不败之地，是战争的第一要诀，也是投资的第一要诀：如果你没有做好防守，你前期挖掘出的所有的十倍股，只是为了给未来某一天一次性亏掉做好了买单准备而已。

不贪胜。缓图之。胜利是好东西，但对胜利的贪欲却会让你远离最终的胜利。

记住：投资中，用俗手。

（文章参考了谭昊的观点，特此感谢！）

来源：港股那点事