投资的长期持续，一定是伟大技能加上极端的好运气

前一段时间写了一篇关于投资中的技能和运气分解，确切的说是来自于一篇我2013年做过的翻译，吸取了那篇文章中的精华。这篇文章由于来自于自己的翻译，可能比较干涩。然而发自内心的说，这是我今年上半年最深刻的理解之一，关于投资和人生，关于长期的东西，想明白很多。

首先有一点是确定的：投资中长期的胜率来自于技能。因为投资是一个样本时间足够长的运动，几乎没有人会在顺风顺水几年后隐退江湖。而且，如果掌握了投资中的技能，那么能将股市长期变成自己的提款机。所以不断提高自己的技能绝对所有以投资为生的人一辈子的功课。在这里技能又分很多细分的种类。在投资中我们也看到有各种流派，比如看技术图形的，看宏观择时的，看基本面的，研究行业的，做量化投资的等等。长期看，我们做投资获得的回报率会和我们的水平正相关。所以无论什么流派，不断提高自己是必须的。有两种人是我不认同的。一种是超额收益来自于一些不可持续的东西（内幕信息啥的），另一种是到了某个阶段用退休的思路在干投资（不再提高技能了）。

不要相信小数字样本。我发现这是许多人非常容易犯的错误。最经典的例子就是买彩票。中彩票本身就是一个极小概率的事件，但国内还有不少人专门研究彩票的号码规律，每周都要买彩票。还有一个亲身经历的就是读大学时偶尔也会去赌场玩轮盘赌。每次都会看到有人就会押宝一个数字。还真有人会中。从概率上来说，这完全是一个小数字样本，但就有人滔滔不绝的告诉旁边人其中的秘诀是什么。投资更是如此。很多时候，“小数字”会成为市场的平均回报率。在牛市中，似乎每个人都是5倍，10倍收益率，但这不可能是市场平均收益。时间越长，我们越发现巴菲特的25%年化收益率是如此难以达到。

运气很重要，决定了很多东西。

有些时候运气就是纯运气，但大部分时候也有技能的因素。我曾经说过许多次，无论是观察中国还是美国每个阶段的大牛股，都会发现强烈的“时代特征”。

可以说时代的禀赋是对于投资者也好，企业也好，个人也好最大的“运气成分”。有些企业抓住时代背景是真正来自于超前的眼光，有些可能正好赶上了风口。如果我们把时间拉长就会发现两者的最终结局是完全不同的。比如2000年的第一次互联网泡沫，真正穿透周期的就是亚马逊和Priceline，两位有前瞻眼光，以及伟大使命感的管理层。再看我曾经提到过的网络游戏公司。一度靠着代理了魔兽世界，朱骏的第九城市也曾经是一线的网游公司。但是从所有关于他的访谈，关于他在申花足球队的行为，都能发现他的技能是不够的。最终第九城市变成了一个几千万美元的公司，而另一边丁磊的网易却越长越大。过去三十年中国一直在不断变化，每个阶段都有靠运气发家致富的人，但长期看如果没有能力和人格的不断提升，许多人怎么起来怎么回去。长期的持续一定是伟大技能加上极端的好运气。

对于基金经理来说，我们应该怎么做？这是一个困扰我很长时间的问题，好在过去一年终于有了一些大概的答案。一个基金经理如何保持长期战胜市场，取得超额收益？过去十年，A股的投资风格经常会出现大的轮动，从最早的城镇化，到消费的渗透率，再到互联网化，以及今年的漂亮50。

在我的工作中，也接触了无数的基金经理，他们许多人都非常优秀。所以我可以得出一个结论：每年要战胜市场是不可能的。但这并不妨碍市场依然跑出了一批真正优秀的基金经理/投资者。我觉得会几个必要的特点：

再说远一些，人生又何尝不是一种投资，而且是最重要的投资。长期看，一个人的成功也和运气，技能分不开关系。而且所有人的人生都是一个足够长的样本。在足够长的时间样本中，技能最终是占主导地位的。所以一个人的成功，离不开时代禀赋，离不开运气。但最终在我们“盖棺论定”的时候，一个人的成功必然和自己的能力高度相关。眼光，格局和价值观决定了我们人生的成功与否。当然，这个成功并不以金钱作为衡量。家庭的幸福，个人的健康，内心的愉悦，对社会的贡献都是长期成功的标志。

我特别喜欢一句话：相信长期的力量。不断进步，不要被周围的“小数字现象”影响，建立符合自己人生观价值观的事业，并且去做能长期持续的事情。这些，我个人觉得是一个成功人生的必然条件，也是我自己长期奋斗的目标。

今天，医学的进步如同科技，超越了我们的想象。人生一定是很漫长的。在漫长的道路上，不断提高自己的技能，叠加一些好的运气，长期看这样的人生结果并不会太差。