导读：

余辉，有着“股指王”及期货实盘争霸赛的“盘王”称号，盈利高达1700多万。在最近的实盘大赛中以超过50%的收益率，千万级资金的收益额暂居榜首。

拥有三十多年投资经历，擅长股指对冲交易。交易理念：投资的是价值、不是价格。期盼标的的价值增长，在此基础上乐见价格下跌

这些傲人的成绩使得他在期货界站稳脚跟，也让无数投资者对他充满好奇：他究竟拥有怎样的投资秘诀，能够在复杂多变的期货市场中脱颖而出？

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从股市小白到期货高手

余辉的投资之旅始于1992年。当时，他怀揣着对财富的憧憬，带着仅5000元踏入股市，成为茫茫股海中的一名普通投资者。初入股市的他，就像在黑暗中摸索的行者，面对市场的涨跌起伏，显得有些不知所措。

由于谨慎的性格，他在投资时总是小心翼翼，不敢轻易冒险。这导致他在早期的股市投资中未能获取丰厚的利润。虽然身边的投资者纷纷获利，他的内心却感到失落，但他从未放弃对投资知识的学习。

在股市中摸爬滚打了十年后，2003年，余辉做出了一个改变他投资生涯的重要决定——踏入期货市场。虽然期货市场复杂且风险极高，但这并没有让余辉退缩，反而激发了他内心深处的斗志。

他开始深入研究期货市场的交易策略，特别是对冲与套利策略，从此开启了投资生涯的新篇章。

他在中学时就曾在合肥市的数学竞赛中名列前茅，凭借扎实的数理分析基础，逐渐在期货市场中找到属于自己的方向。

“我早期也是做投机的，想尽办法挣钱，但很难。”余辉回忆道，“后来我发现，靠数理分析能力，找到相对确定性的机会，才能在市场中立足。”

他的投资风格也从短期投机转向长期投资，开始重视市场规律的研究与把握，通过对各种数据的分析和解读，寻找具有相对确定性的投资机会。

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经典战役

2015年，注定是中国资本市场历史上浓墨重彩的一年，也是余辉投资生涯中最为辉煌的篇章之一。

这一年，A股市场经历了从牛市到熊市的剧烈转变，行情犹如过山车般波动，让无数投资者心跳加速、胆战心惊。

在牛市初期，市场一片繁荣，分级基金B份额凭借其杠杆效应成为市场宠儿，受到投资者热捧，众多投资者期待借助杠杆获取高额收益。然而，在B份额的光芒掩盖下，分级基金A份额却被市场忽视，甚至出现大幅折价。

余辉在这片被市场遗忘的角落中，敏锐地捕捉到了机会。他深知，A份额的折价并非偶然，而是市场情绪和投资者认知偏差所导致的价值低估。

“当时A份额的折价率很高，这意味着它的价格远低于内在价值。”余辉回忆道，“我通过买入A份额，并利用其折价特性，实现了稳定的收益。当市场下跌时，A份额的价格反而会上涨，因为其折价会修复。”

随着市场逐渐转变，熊市阴影开始笼罩，投资者纷纷陷入恐慌，B份额价格暴跌，投资者损失惨重。然而，余辉持有的A份额价格逆势上涨。由于A份额的固定收益特性，其价格在市场下跌时更加稳定，随着折价的修复，价格不断攀升。

为了放大收益，余辉巧妙利用了杠杆工具，通过加1倍杠杆的方式，将A份额的收益潜力发挥到了极致。

在短短2015年5月至12月的八个月内，他实现了超过50%的收益，成功实现翻倍收益。这一成绩在当时市场环境下简直是奇迹，让无数投资者为之惊叹。

这场战役的胜利，不仅是一次简单的投资操作，更是余辉对市场规律深刻理解与精准把握的体现。在市场的起伏中，他始终保持冷静，严格执行投资策略，最终收获丰厚回报。这一经典案例也成为了期货投资领域的教科书式范例，被众多投资者学习和借鉴。

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投资一定要和少数人站在一起

2014年余辉在接受采访的时候，最后总结了一句话“一定要和少数人站在一起”。

余辉说：“投资市场总有一少部分挣钱，大的机构，庄家他们支付大量的费用以后还是要挣钱，如果抛开这些大的机构和庄家，剩下的我们就是一个很大的复合游戏。

什么样的人会输钱？因为对于机构和庄家来说他们是可以左右股票或者价格的走势，这是他们的强项。

但是对于散户，很多人会觉得庄家就盯着我这一点仓位吗？其实一个人成为多数人的概率远远大于成为少数人的概率。

这里有个小例子，之前我的家门口有一条高架路，每天堵车的时候，我总是愿意走最右边的一条道。实践证明，和左边两条车道相比，我只用了一半的时间，很显然，大部分人都选择了左边的车道。”

市场总是有机会的，而这种机会你一定要去寻找。

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投资与投机的区别

余辉说：“什么叫投资与投机的区别？当你买了以后你就盼涨的，是投机。当你买了以后，一直盼着跌的，就叫投资，因为我要长期持有，继续分批买入，价格高了再介入的成本高啊。”

十几年前，余辉在单位外号叫“杠九”，抬杠9段，他当时年轻，在股市里面差点被几个老头打，他们说找股票要涨的不要找跌的，他就说这股票就要跌，他们着急要打我，他就跟他们抬杠：“你们买彩电，买完希望涨还是跌？3000块钱买一台彩电，涨到5000，你高兴不高兴？肯定不高兴，因为你可能还要再买，儿子马上要结婚了，赶紧储存彩电。我们大家都希望物价下跌，没有人希望物价上涨，唯独有一个我们希望涨的，就是股票，其实是错的。”

偏偏大多数人不是这个道理，就希望涨，因为他根本没有信心，对持有的股票没有信心。不打算吃一辈子，就连10分钟都不该持有。

好多人怼这句话，说巴老爷子卖了股票。人家在买的那一刻打算持有一辈子，卖的时候性价比不好了，价高了，要把它卖了，如果一个股票性价比太高，肯定不会卖。

几年前余辉满仓持有上证50，家里人都知道，但他父亲就很难理解这个事，特别担心，股票大涨大跌的时候，就会打电话问他。余辉总是回答说，上涨我不一定高兴，下跌我不一定难过。显然他不理解我的意思，只当我是在安慰他。

18年10月份，余辉自驾游游到四川成都，旁边有一个县叫大邑，有个反动大地主刘文彩的刘氏庄园遗址，规模很大，可以想象当年他多有钱余辉突发奇想给我爸打了个电话：“刘文彩非常喜欢地，只要有钱不论价格，就买地。地价1万块钱，波动很大，相当于现在的股价，地租比较稳定，地租1000块钱一亩。假设他有1万亩地，1个亿土地资产。过年了，收到1000万的租金，你希望这时候是什么地价？

三个选项，A涨100%，就是2万块钱；B跌50%，就是5000块钱；C是没涨没跌。你选哪一个？我选B，因为未来我的财富积累主要是地的数量增长，地价上涨和股票上涨长期是一样，通胀大概率确定，所以我要不断增加持有的份额，现在便宜我可以多买点。地价高了相当于现在的房价，我还拼命去买吗？”

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用大钱挣小钱，远离爆仓陷阱

尽管余辉主张长期投资，但他并非完全被动。他会在长线投资的基础上，采用“网格交易”的策略，通过在不同价格区间设置买入和卖出点等方法，来降低交易成本并提高收益。

但他并不建议普通投资者采用这样方法，因其难度较高：“对于普通投资者而言，投资要基于自身财力，尽量不加杠杆，将资金分散到认可的投资方向。

网格交易可以帮助我在市场波动中找到机会，但它需要严格的纪律和精准的计算。”余辉说，“我通过数学模型来设定网格的大小和交易点，这样可以避免情绪对交易的干扰”。

此外，余辉非常注重风险管理，在他的字典里没有“爆仓”二字，“很多人用小钱去博大利，这是市场爆仓的主要原因。”

余辉指出，“而我选择用大资金去追求稳健的收益，这样可以避免市场的大幅波动对投资组合的影响”。

他从不使用过高的杠杆，而是通过分散投资和对冲策略来控制风险，把账户风险度控制在90%以下，同时通过对冲降低净头寸杠杆，从而远离爆仓陷阱。

他认为，投资者应该用“大钱挣小钱”，即用较大的资金量去追求稳健的收益，而不是用少量资金去博取高风险的暴利。

他解释这里的 “大钱”“小钱” 有两个衡量维度：“一是与个人财力相比，投入市场的资金占个人财富比例应尽可能大，如果投资股指比其他产品的投资回报率更高，那就应该拿大钱去做，如果不如其他产品的投资回报率高，那不如不做。二是目标收益要足够的小，只有足够小才能一步一步盈利”。

他提到：“世界上最有名的股神巴菲特，50多年来年均收益率也不过20%，事实证明，能够在几个月或一年内挣到几倍乃至几十倍收益的人，一定是凤毛麟角，并且这些凤毛麟角是幸存者偏差，因为这个收益是不可持续的，能够持续长期远超这个收益率的人，根本没有。所以要降低盈利预期，不要奢望自己成为那个幸运儿”。

在余辉的投资理念中，投资的核心在于理解资产的内在价值，而不是单纯追求价格的涨跌，因此投资者不应该盲目追求所谓的“稳定盈利”。

他提到：“风险是一种资源，因为世界上不存在不冒风险就能有高收益的东西。其次，我们要用足每一个可以承担的风险，去追求低风险、高收益的东西，但是要注意不能冒进，这个风险要在自己能够承受范围之内，这样我们才能够最终获得收益。”

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经典语录

1、期货的风险非常大，无非是因为杠杆，但是我都是以我账户持有的市值考虑我的风险度的，从来不是以占用保证金的多少考虑风险度的。

2、我仓位的市值都是以个人的财产数量来考虑我的仓位。

3、过去的买卖价并不应该决定你未来的交易行为，正确的交易行为我们应该永远都是趋利避害的，但事实上人们的心理总是愿意守着原来的自己的东西。

4、我的底层逻辑就是做什么事情，都应该有一个逻辑。底层逻辑就是越是时间的宽泛性和作用的范围的宽泛性：

a、我们做任何事情坚持独立思考，只做自己理解的事情；要与少数人站在一起，多数人都是错的，我们要与少数人站在一起。

b、忘记自己曾经的交易价格，因为客观的市场正确与否不是与你过往的交易行为为依据的。

c、不择股不择时，选股是绝大数人输钱的根本原因之一，妄图通过择股择时来战胜市场是往往适得其反。

d、与时间为伴，坚持长期投资。

e、做多不做空，我们做空做多风险与收益其实是不对等的，所以我是从来不做空，只做多。

f、投机是短期内盼望涨，因为你对它没信心，对未来没信心；投资是短期希望下跌，长期是看涨的。

g、收益率的计算，一定要把你另外的资金都算上，才能真正算出真实收益率。比如你一笔投资赚了一百万，赚了一倍，实际家庭净资产是2000万，另外的1900万按照平均收益率3%计算，57万，那一年也才8%左右，并不是100%。

因为我们不考虑风险的东西，不考虑它的真正价值的东西，单讲投机赚到的钱，实际上是不够有意义的，所以我坚持的是长期看好的东西满仓进去，所有的钱在里面那我赚25%就是25%。

5、像07年和15年这样的牛市，这种疯狂，不管它涨多少，只要全民开始炒股，交易量非常大的情况下，我们要适度减仓乃至清仓。

6、投资有两个资源都不能过分地用，也不能够浪费。

一个是现金，要有流动性，不能流动性断裂，反过来，流动性也不能过于充足，过于充足说明你的钱没有用到更多的事情上去，可能有相当多的钱在银行理理财，有点可惜；

二是风险度，风险度自然也不能大，大了以后我们容易崩了断了，最终也赚不到钱，但是过低也不好，所以有适度的风险，适度的流动性是我们维持比较好的投资状态的两个指标。

7、我们有不同的财富计算标准，绝大多部分人是用人民币来计算的，其实我们更多地应该是用具体的实物来计算。每个人的偏好不一样，我偏好上证50，我永远以我的每个时候的净资产除以我的上证50的单价计算。

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