编辑整理 | 期乐会-小新  音频 | 五月

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第十五章

政府干预拉偏架

投资总可能遭逢意外

（1）

在投机事业遭遇的各种绊脚石中,未曾预料的事件,甚至可以说根本就不可预料的事件,要排在靠前的位置上。

虽然如此,对于特定的某些风险,即使最审慎的人也有充分理由去主动承担—— 如果他对自己的期待超过当一名商业软体动物的话,就必须承担这样的风险。一般的商业风险并不比普通人出门上街或者坐火车旅行遇到的风险更大。

当我因为没人能够事先预料到的原因而发生亏损的时候,从不耿耿于怀,就像对不期而遇的风暴带来的种种不便不太在意那样。从摇篮到坟墓,生活本身就是一场赌博。

对由于上苍没有赐给我通天法眼而遭遇的一切,我可以默默承受,淡然处之。然而,在我作为投机者的职业生涯中曾有过几次遭遇,当时我既选择了市场正确的一边,操作方法也诚实公平,但是由于一些不光明正大的卑鄙对手采取不正当手段骗去了我的利润。

思维敏捷的或有远见的生意人随时提防骗子、懦夫、群氓的卑劣行径,因此能够自我保护。除了在对赌行的时候偶尔有一两次之外,我从来没有遇到过赤裸裸的欺诈行为,因为即使在对赌行,诚实也是最佳的经营策略。

挣大钱的机会来自公平诚实,靠骗挣不了能使诈,那么,我从来认为这样的地方绝不是做生意的好地方,不论什么生意。然而,对付用可怜哀怨包装起来的骗子,体面人就无能为力了。公平交易就是公平交易。

我可以告诉你一箩筐亲身经历,其中我不幸沦为自己把承诺视为神圣或者“君子一言马难追”信条的牺品。我本不该这么做,因为这么做并不产生什么实际作用。

小说家、教士和妇女们喜欢把股票交易所场内暗示成江湖骗子斗法的所在,把华尔街日常的生意看成丛林战。这样说来具有相当的戏剧色彩,但纯属误导。我不认为我的生意是无休止的冲突或竞赛。

我从没有和哪个人起过冲突,或者和某个投资者群体有过争执。我只是和他们在观念上有所不同,也就是说,我对基本形势的看法与人相异。剧作家笔下的生意场之战并不是人和人之间的争斗。

它们纯粹属于各人不同的商业前瞻性之间的相互检验。我力图紧跟事实,而且只跟随事实,让事实统领我的行动。这正是伯纳德·M.巴鲁奇(Bernard. Baruch)赢得财富的成功秘诀。

有时候,我没有把事实—全部的事实—都看得足够清楚,或者足够及早地看清楚,或者从另一方面来说,我没有按照逻辑来推论。不论什么时候,只要出现了这种情况,就赔钱。我错了。错了,总要破费钱财。

没有哪个通情达理的人反对为自己的错误付账。在犯错误的问题上,不存在对你额外开恩的债主,不存在例外,也没有讨价还价的余地。

然而,当我正确的时候,我拒绝赔钱。我并不是指由于某些交易所朝令夕改突然改变交易规则而导致我发生损失的那些交易。我的心中始终惕惧对投机事业带来危害的若干特定因素,它们时常提醒你,除非已经把利润存入银行账户了,否则不算数。

自从欧洲爆发第一次世界大战以来,商品价格开始逐步抬升,这是意料之中的事。这一点很容易预见,如同往常预见战争引起的通货膨胀一样。

自然,随着战争拖延日久,商品市场的普遍上涨也持续着。你可能还记得,1915年我正忙于“东山再起”的过程中股票市场的繁荣摆在面前,我有责任加以充分利用。当时最保险最容易而且最快速的用武之地在股票市场,而且我运气不错,你知道的。

到了1917年7月,我已经不仅有能力清偿所有的欠债,而且颇有一点小积蓄了。这意味着我现在有时间、有资金,也有意愿同时兼顾商品和股票交易。

我已经养成了多年的习惯,同时跟踪研究所有的市场。商品价格的上涨已经超越了战前的水平,涨幅达到了100%400%。其中只有一个例外,那便是咖啡。当然,这种现象背后自有原因。

战争暴发意味着欧洲市场关闭,巨量的船货源源不绝运往美国,这里是唯一的咖啡大市场。这导致咖啡原料的极大过剩,这么一来必然压低市场价格。嗨,当我第一次捉摸咖啡投机行情的可能性的时候,它的价格实际上低于战前的水平。

如果导致这一反常现象的原因显而易见的话,那么德国和奥国的潜艇越来越活跃、效率越来越高的事实恐怕同样显而易见,这必然意味着可供商用的货船数量很严重地减少了。

最终,这必然导致咖啡进口的数量萎缩。消费数量不变,随着进口数量减少,原先的超额库存必然被逐步消化,到了这个时候,咖啡价格必然追随其他所有商品,那便是大幅上涨。

这一点用不着夏洛克·福尔摩斯的水平,也能够估量出来。为什么大家都不买咖啡,我说不上来。当我决定买进时,我并不认为这是投机。

这在更大程度上属于一次投资。我知道需要时间才能真正兑现收益,然而,我更清楚它必定能够带来丰厚的利润。这使得它成为一桩保守的投资操作——更像银行家的操作,而不是赌徒的投注。

我在1917年冬天开始实施买进行动。不过,当时市场乏善可陈。它维持平淡状态,而行情也不像我预期的那样有所上涨。结果是,我毫无成效地一直持有自己的头寸,时间达9个月之久。

这时我的合约到期了,我卖出了所有的期权。这笔交易让我蒙受了巨大的损失,然而我仍然确信自己的观点是正确的。从择时方面来说,我显然是错误的,但是我有信心,咖啡必定与其他所有商品市场一样上涨,于是当我卖出所有头寸之后立即重新开始买进。

这次买进的数量是我在那令人失望的9个月里徒劳无功持有数量的3倍。当然,这次我买进的是延期期权——能够拿到的最长期限。

这次我错得不那么离谱了。我刚刚吃进3倍的头寸,市场便开始上涨。突然之间,所有地方的人似乎都意识到咖啡市场注定要发生什么了。从苗头来看,好像我的投资将会给我回报非常好的利润率。

我持有的合约卖方是那些烘烤咖啡者,大多是德裔字号和他们的附属企业,他们在巴西买进了咖啡,并且很有信心地预计把它们运抵本国。

然而,找不到货船来运送货物,现在他们发现自己的境地非常尴尬,那边咖啡源源不断地流入他们的仓库,这边对我大量地做空。

请记住,当我刚刚开始对咖啡看多的时候,其行情实际上仍处于战前水平,不要忘记当我买进之后一直持有了大半年的时间,最终还蒙受了巨大损失。对犯错误的惩罚就是赔钱。而对行动正确的奖赏就是挣钱。

显然我是正确的,又持有一笔大头寸,于情于理我都有理由指望挣得一大笔利润。用不着上涨太多,就能够让我挣得令自己满意的利润,因为我持有数十万包咖啡。我不太愿意谈论我在操作中的具体数额,因为有时候这些数字听起来相当惊人,人们或许以为我在吹牛。

事实上,我在交易中量力而为,总是留有余地,额外保留巨大的储备保证金。在这个例子中,我是足够保守的。之所以我如此放手购买期权,是因为我看不出有什么道理会发生亏损。

形势对我有利。我曾经被迫苦等一年,但是现在将会得到补偿,既为我的耐心等待,也为我的行动正确。我可以预见利润的到来,而且很快。这用不着任何机巧。明明白白的,只要眼睛不瞎。

（未完待续）

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