编辑整理 | 期乐会-小新 音频 | 五月
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第十章
市场最小阻力路线初显的关键时刻（4）
1
职业交易者根据他们的市场经验，总会形成这样或那样的一套交易体系，这取决于他们对待投机这一行的态度或者取决于他们的愿望。
我记得曾经在棕榈滩遇到过一位老先生，我没有记住他的名字，或者一下子想不起来了。我知道他曾经在华尔街经历多年，一直可以追溯到内战时期，有人告诉我他都要老得成精了。他亲身经历了太多的繁荣和恐慌。他的一句老生常谈是，太阳底下没有新鲜事，至少在股票市场根本没有。
这位老人问了我很多问题。当我把自己在交易中通常采取的做法对他说完后，他点着头说: “是啊!是啊!你做得对。你逐步建仓的路子，你思考判断的路子，为你造就了一个好体系。
按照你说的道理做容易做到，因为你对投入的资金忧心最少。我想起了帕特.赫恩(Pat Hearne)。 听说过他吗?噢，他是一位很著名的交易人士，在我们那里有一个账户。
这家伙真聪明，而且很冷静。他在股票上挣了钱，于是人们向他打听交易建议。可他难得开口。人们向他咨询自己的交易是否明智，要是实在躲不过去，他便会引用他最喜欢的一句赛马场格言:‘不下注不知输赢。’他在我们的营业厅交易。他会先买进某个活跃股100股，如果它有1%的上涨，这时再买人另一笔100股。再涨1%，再买100股，以此类推。
2
他总是说他做交易不是为了让别人挣钱的，因此他会在最后一笔买入的成交价格1点之下设置止损指令。如果价格保持上升，他便跟着市场上调止损的点位。当市场出现1%的回落时，触发他的止损指令，让他出市。他宣称，无论损失出自他原来的保证金，还是出自他的形面利润，只要超过1个点，都是没有任何道理的。
“你知道，一位职业赌徒并不指望做长线挣大钱，而是指望挣钱有把握。当然，如果机会来了，做长线也没问题。在股票市场上，帕特既不追求内幕消息，也不指望一 星期挣20点的大行情，而是挣有把握的钱，数额只要足以维持美好生活就行。
我在华尔街对圈外人士阅人无数，帕特·林恩是唯一的一位把股票投机看做纯粹机会的游戏，就像21点纸牌游戏或者轮盘赌，同时明智地长期坚持套相对可靠的下注方法。
“赫恩过世以后，我们有一位原先总是和帕特一道交易的客户，他照搬帕特的系统，在拉克万纳公司(Lackawanna)上赢利超过10万美元。之后，他的操作对象也从拉克万纳转到其他某些股票上，并且因为手上拥有一大笔赌本， 他以为用不着再死抱帕特那套了。
3
当市场出现回落行情的时候，他没有把亏损限制在小额，而是听任亏损增长—— 好像亏损不是亏损而是利润似的。自然，他每一分钱都赔进去了。当他终于放手的时候，还欠我们几千美元。
“他后来又在那里晃荡了二三年。虽然资金赔光了，但是他对交易的热衷依然保持了好长时间，不过只要他规规矩矩，我们倒也不反对。我记得他总是直言不讳当初愚蠢至极，千不该万不该把帕特·赫恩的交易风格半途而废。
好，一天他兴冲冲地来找我，请求我让他在我们营业厅卖空某个股票。他人还算不错，在他走上坡路的时候也曾经是一位好客户， 于是我告诉他我个人愿意担保他的户头可以做100股。
“他卖空了100股莱克肖尔( Lake Shore)。 那时候正是比尔·特拉弗斯(Bill Travers)猛砸市场的时候，1875 年。
我这位朋友罗伯茨抛出莱克肖尔公司的时候正在火候上，此后随着行情发展一路不断加码，仿佛找回了他在抛弃帕特·赫息的交易体系之前那段交易成功时期的老习惯，不再听从希望和憧憬的神秘召唤。
“好，先生，罗伯茨在接连四天中成功实施了金字塔式的加码、他的账户形成了15000美元的账面利润。我看到他并没有在我们这里预先设置止损指令，便提醒他注意这个问题，他告诉我，崩跌行情刚刚开了个头面已，他可不想被随随便便的1点行情回落震仓震出来。说这话是8月份。9月中不到，为了给他的第四个孩子买一辆婴儿车他得向我借10美元。
他没有坚守他自己的经过实践检验的交易体系。他们绝大多数都是这个问题。”这位老伙计看着我摇摇头。
他说得对。有时候我觉得，投机的行当肯定不属于自然的商业行为，原因在于我发现普通投机者的天性都是同他自己做对的。
4
所有人概莫能外地倾向于出现的一些弱点对投机成功构成了致命的成胁—— 通常正是这些弱点才使他能够讨得他的同伴们的青睐，或者当他在其他方面冒险的时候倒是通常能够对这些弱点保持特别的警惕，因此这些弱点在其他方面的危险程度远远比不上当他在股票市场或商品市场做交易的时候（讽刺的是，恰恰在最危险因而最需要警惕的地方他丧失了警惕)。
投机者的主要敌人总是潜藏在他的内部自挖墙脚的。不可能把“希望”从人类的天性中割除，也不可能把“恐惧”从人类的天性中割除。
在从事投机时，如果市场运行对你不利，每一天你都希望这是最后一天，盲目听从希望的摆布，不接受最初的损失，到头来，亏损反而变本加厉。对于开疆拓土的帝国建设者和大大小小的拓荒者们来说，正是希望这种同样的天性，成为他们强有力的盟友，帮助他们从胜利走向胜利。
另一方面，当市场运行对你有利时，你越来越担惊受怕，害怕下一天市场会把你的利润夺走，煮熟的鸭子飞了，于是你平仓出市—— 过早地。 恐惧使你不能挣到你本应挣到的那么多利润。成功的交易者不得不和这两类深藏内部的本能作斗争。
他不得不和那些你或许会称之为他的自然冲动的东西反其道面行之。在天性原本希望的时候，不可希望，而是必须戒惧戒惕；在天性原本恐惧的时候，不可恐惧，而是必须满怀希望。他必须恐惧，他的亏损可能坐大，最终酿成大得多的损失；必须希望，希望他的利润可能坐大，最终积累为一大笔利润。按照普通人的方式在股票市场赌博绝对是没有出路的。
从14岁开始，我便一直投身于投机事业。这么多年以来，这
是我唯一一从事的行当。我想我知道自己在说什么。我已经经历了近30年持续不断的交易生涯，其中既有本金微不足道的时候，也有坐拥数百万美金的时候，最终获得的结论是，某人在某一时期有可能战胜某个股票甚至某一类股票，但是没有哪位活人能够击败股票市场!某人可能在棉花或谷物某一笔交易中挣到利润，但是没有人能够击败棉花市场或谷物市场。这就像赛马。某人可能在一场赛 马中取胜，但是不可能战胜赛马这个行当。
要是我有办法更进一步强调上述陈述，或是更进步加重语气，肯定不遗余力。不论什么人持有什么异议，都不会有任何不同。我的这些陈述是不容置疑的，我知道我这么说是正确的。
（未完待续）
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