导读：
昨日，由于标的权重股的下跌，个别期权合约盘中一度涨幅高达131倍，收盘涨幅45.5倍。收盘后，朋友圈里不少不明就里的投资者拍大腿高呼“又错过了财富自由的机会！” 然而，股票期权131倍涨幅是怎么来的？这样高的涨幅投资者能买到吗？股票期权到底应该怎么用于资产风险管理？花三分钟跟小师妹一起学习吧！
来源 | 网络 编辑整理 | 期乐会-小新
股票期权是重要的风险管理工具，为投资者的权益投资保驾护航。通过构建“现货多头+买入认沽”的保险策略，投资者得以在现货下跌时，从认沽期权获取收益，对冲现货端的损失，从而发挥股票期权的重要保险功能。目前，上证50ETF期权和沪深300ETF期权为现货提供的日均受保市值已达150亿元。
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问题一：131倍涨幅是什么因素在推动？
期权价格的影响因素很多，具体包括标的价格、波动率水平、距离到期时间等。
昨天，50ETF沽7月3200合约盘中涨幅高达131实际上属于交易中的小概率事件，主要受到以下几个因素影响：
一是期权标的上证50ETF价格盘中一度下跌4.81%，推动认沽期权内在价值大幅增加，原来的虚值合约一下子变为实值合约；
二是该合约波动率从7月26日开盘时的26.58%在盘中涨至35.59%，波动率的上涨也带来期权价格的上涨；
三是本月期权合约的到期日为7月28日（周三），50ETF沽7月3200作为临近到期的虚值合约，在上周五（7月23日）收盘价格仅为0.0002元/份，在今日标的价格下行、期权合约由虚转实的过程中，该合约价格盘中最高涨到0.0264元/份，由于该合约价格基数较小，导致看起来涨幅较大。
需要指出的是，大部分投资者对衍生品的涨幅仍然套用现货10%或20%涨跌幅的印象，实际上，作为定价高效的衍生品，期权的涨跌幅比现货宽很多是正常的现象。
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问题二：期权的高涨幅源于杠杆性，而期权的杠杆性是把双刃剑
与现货交易不同，衍生品交易的重要特点之一就是具有杠杆效应。投资者买入期权，通过支付权利金获得杠杆，分享标的资产价格变动带来的收益，可以花小钱办大事。其中，虚值期权的杠杆往往比较大，当标的大涨，虚值期权转为实值期权，就会使得价格出现大幅上涨。
图：期权合约的杠杆示意，Delta绝对值越大，杠杆倍数越高
但是投资者也需要意识到，杠杆是把双刃剑，一方面可以帮助投资者用有限的资金获取更多的收益，另一方面，对于期权的权利方来说，若投资者持有的期权在到期时没有价值，那么投资者所支付的权利金会全部损失。
尤其对于一些期限较短的深度虚值期权，投资者以为可用低廉的成本来博取未来高获利空间的可能性，但事实上，赌赢的可能性往往是很小的，而一旦虚值合约到期，价值归零的风险是很大的。
因此，在实际交易中，决不能有赌徒心态，更不能只看杠杆、只看最高涨幅、不看风险。
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问题三：如何管理期权杠杆风险、用好期权的风险管理功能？
面对市场波动，投资者需要注意以下几点：
一是做好仓位管理，尽量避免仓位过重。对于一些稳健的投资者而言，可以使用90/10资产配置策略，即将投资资金的90％用来投资低风险固定收益产品，剩余的10％用来购买期权，用固定收益投资中得到的利息收入补偿购买期权的权利金。这样一来，既保证原有资产的价值不减少，同时也得到了从期权市场获利的机会。
二是重点关注自己的开仓成本、交易费用、平仓收益，不要被所谓的“n倍涨幅”冲昏头脑。
三是切勿追涨杀跌。很多投资者在现货市场上习惯追高，但期权定价机制与现货有所不同，会受到包括波动率、到期时间在内多重因素的影响。在期权价格大涨时跟风入场，在方向和时间的影响下往往铩羽而归。
四是善用期权进行风险管理。当投资者持有现货时，可以用认沽期权做风险管理，这样投资者可以在保留现货上涨可能的同时对冲下行风险。
一言以蔽之，投资者在进行期权投资时，应增强风险防范意识，树立正确的投资理念，勿赌博，勿追高，理性投资。
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来源：上交所期权之家
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