导读：

很多人都会对期权买方与卖方产生这样或那样的误解与偏见，但这都源于期权的特性。

其实期权是一个公平的金融工具，我们不应执着于偏买方或是偏卖方。当然，要完全理解这样的特性与现象，肯定需要相当的交易经验积累，要自己走过这一遭，才能逐步看到期权的公平，也才能体会期权的乐趣。

一

期权买方的假象

风险有限获利无限是对期权买方简单的认识，也是大部分投资人认识期权的第一步。

权利金支出之后，就不会有多余且不确定的风险发生，所以投资者大多选择以期权买方开始进入市场，把期权买方当成彩票一样来买，买了之后啥也不管，就跟彩票一样，等着开奖结果。

虽说性质与买彩票接近，但投资者对于标的物终究有些许判断能力，而彩票大概率只是纯赌运气，既然有判断能力，就应该正确认识期权买方该有的特性。

暴赚与毕业只隔一线

常常记得才刚恭喜完期权买方暴赚的投资者朋友，隔一个月马上变成“敬请节哀顺变”，不要责备我讲话怎么如此尖酸刻薄。

因为相较于行情的残酷，这样说还算客气的，我的目的不是要取笑或者指责，而是想提醒，期权买方其实不是大家想象的样子，幸运的你在一开始进入市场就遇到百倍获利的机会，如果这样变成让你误解期权买方就是这么的好赚，那我想代表市场跟你道歉，这其实是个假象，真是不好意思，让你提前毕业。

1/N的机会

除非你是当日冲销不留仓者，否则期权哪有天天都可以买的道理，以很小博很大的机会，就好像打高尔夫球一杆进洞、玩德州普克拿同花顺一样。

如果你也知道这机率都很低，跟买彩票中头彩一样，你就不应该被行情与幻想蒙蔽，你已经幸运的拿到第一把同花顺，那你就该静静的等待下以次同花顺再次出现的机会，而不是幻想下一把还会再拿同花顺，下下一把也会再拿同花顺，而且你会连续拿五把同花顺，最后变成亿万富翁而马上退休，如果你还是要这样想这样做，那我只好恭喜你加入排队抽号码牌的行列，因为你迟早会毕业阵亡的。

期权买方的获胜概率都在10%以下

根据市场经验，期权买方如果出手100次大概只有不到10次会赚钱，但为何那样迷人，就是因为这10次赚钱之中，有可能出现极少数暴赚N倍的机会。

所以即使胜率超低，大家还是趋之若鹜，因为只要行情一大，就一定会有人暴赚而传出来让你知道。所以你理所当然的认为下一次就会轮到你，某种程度你也认为自己跟别人不一样，所以你有权利作这种一夕暴富的春秋大梦，别人毕业就毕业，干己何事，我认为在投机市场中，有梦想等待追求是相当重要的支持动力，不过现实就是现实，实现梦想是必须有方法的而非盲目追求。

N的三次方=?

有人也曾经这样算过，如果能连续掌握到3次1:10的获利机会，那只要原始投入1万，就会变成1000万了，而且以大部分的投资人对于自己操作能力自信，好像不是不可能的，如果行情总是不稳定，老有20-30倍的状况，那连续3次之后，投入的1万不就变成8000万或2.7亿了，那还上班干什么，就越想越兴奋，肾上腺素激增，可是为何大多数人还在市场浮浮沉沉，当然是有困难，就是梦想跟现实的差距其实蛮远的。

等待与all in

1:10以上的机会一定不是连续，通常都是间隔很久才出现，3次就有2次间隔，这样一趟下来搞不好3-5年都有可能，我想大家要赚到一次10倍获利的操作都不会太难，但是在等待第二次的过程中，就会出现很多变数，有人在机会尚未出现之前就已经全部吐光光了，即使钱还在，那还要准确捉到第二次10倍的交易机会，并且全部压下去，然后继续等待第三次机会并且再次全部all in，这样简单吗？其实真的很难，所以我觉得要有计划。

期权买方的暴富计划：1*10*10*10=900万

我的计划是这样，一年准备12万要赔，准备每月都伺机买一次，每次只下一万，如果机会不好就不买,第一趟如果对了，拿回10万我会先把成本1万扣下来，剩下9万就等待下次机会出现，并且9万全压，如果又对了就有90万，第三次则要90万全压，再来就是等待命运的眷顾，为何要将1万的成本拿回。

理由很简单，因为过程要出错其实太容易了，把成本拿回来之后比较没有后顾之忧,就会降低第二与第三次判断出错的机会，也比较敢把全部的钱都压下去。

因为已经预想好了就算赔光也没关系，下次再来就好了，如果真的笨到连续错12次，把12万赔光了，那就只好等再累积12万之后，继续筑梦，这样的计划与过程我觉得比较实际也可行，重点是我并不会阵亡，因为这个看似短期致富的梦，其实是一个需要各方面资源配合的长期抗战，至少我是这么认为，你觉得呢?

二

期权卖方的陷阱

『获利有限，风险可能无限』是对期权卖方初步的简单形容，也是大部分投资人认识期权卖方的第一步。

有些人直接理解为风险很大，别碰就是了，还没进场就先对期权卖方产生了偏见，心生惧怕之意，说是风险很大，很难控制，又说做对了才赚一点点，错了要承担很多，不如直接做期货，造成一个期权市场的初期。

大多数一般投资者都会大概率避开卖方，而选择从买方开始，当然这无所谓对错，是因为工具复杂需要较多的实践之后，才会理解。

其实期权卖方有许多容易让人误解，或者阻止投资者参与的现实条件，这些特性都是工具本身就有的，至于是否让使用者产生偏见，误解，或甚至造成陷阱，都是使用者交易之后心理投射的结果，以下说明几项容易让初入市场者误解的现象。

风险很大不好控

最常听到的就是卖方风险不好控，卖方从特性来看，卖错了，delta(方向因子)会越来越大，就好像头寸自然变大，变成亏损加仓，亏损速度当然加快，而且错越远会越离谱，初次遇到这样现象的投资者，大概都会吓到。

因为亏损的部位大小在变动，无法预期交易的风险，就等于不知道这次交易是否值得，当风险发生时，也无法预期有多少额度，进而无从制定止损方法。

所以就说期权卖方风险很大不好控，其实这是正常现象，不用过多联想，操作衍生品一定要有止损观念，初期如果觉得卖方风险自己确实很难控制，建议从以下三个方向下手。

①参考标的物防守价区：把期权卖方想成持有标的物或标的物的期货一样，如果这些头寸方向错了，会在价格点到甚么价位时，就会止损出场，那么你的期权卖方就在同个价位止损。

②参考损益平衡点：卖方收取的权利金具有缓冲行情方向错误的功能，可以稍微多看一点时间，观察价格走势，如果真的持续错下去，当价格来到损益平衡点时，代表该期权卖方在方向上的错误已经到达一个程度了，要板回来的盖率已经低了，此时就该止损出场。

③参考权利金亏损比例：期权卖方最大获利就是全部的权利金,也可以把止损与获利的权利金挂勾，譬如卖一个期权收取100点，这是最大获利，看看你愿意承担多少损失来博取这样的权利金，也许是收取权利金的30%、50%，端看投资者各自的风险偏好而定。

卖期权等于卖时间价值

权利金包含内在价值与时间价值，内在价值代表的是方向的因子，剩下的就是时间价值，白话的说就是用钱买机会，是个机会成本的概念，大部分卖方都会交易虚值合约，虚值合约就是内在价值等于零。

表面上所有的权利金都是时间价值，但其实还包含了其他几个包括方向在内的因子都会影响权利金的盈亏，除非投资者持有的头寸是对冲部位，可以把其他因子都大概对冲掉，否则一定都会有方向上的曝险，但是大多数投资者刚开始都以为卖方就是赚时间价值，殊不知卖方还承担了一定的方向风险，时间因子是无法被单一头寸单独抽离出来进行交易的。

如果投资者想交易的主轴是赚取时间价值，那就要选择稍微远一点的合约，也就是Delta小一点的，但也不是越小越好，太远毕竟权利金就一点点,不一定值得交易，通常是选择上档或下档最具关键的支撑或压力位附近的行权价，驳大概率不会被突破，这样的时间价值比较有效率，也比较有意义。

胜率较高的自我误解

根据市场经验，期权卖方如果出手100次大概有85-90次会赚钱，但每次赚的都有限，不像买方获利都是倍数翻的。

因为有时间价值耗损收益的缓冲，相比于期货操作，容易把若用期货操作应该小赔的看法，换成期权卖方变成不赔，把不赚不赔的看法变成赚的，造成投资者操作胜率变高了，自以为近期交易功力大增，其实没有，这是期权卖方高胜率的特性，相比于期货胜率一半一半，期权买方胜率小于10%而言，确实容易让人误解。

让卖方陷入操作的陷阱

如果选择的合约都是虚值比较具有阻挡意味的行权价，那就会让投资者越做越得心应手，通常标的物的走势大概率都是整理较多，单边凶猛走势出现的盖率相对偏低，这就让这样的卖方操作容易连续获胜，有时候时间甚至长达2-3年，每个合约卖方都获胜或者不亏，这是多么舒服的操作，但这样就会无意中造成操作心理的陷阱，投资者难以抗拒掉进去了。

试想，如果每次卖方操作都容易获胜，不只会持续下去，可能还会持续加码，而最难以抗拒的是当部位面临错误时，行情都让你稍微忍一下就过关了，无形之中养成投资者遇到关键点就扛一下的习惯，反正最后都会安全过关的，而确实也好几次就这样过关了，如此投资人止损的意识与能力完全被自己与市场摧毁。

那么下一次或下下一次再发生头寸有风险时，当然继续扛一下，而这一扛可能就是你的最后一扛，惨的是当期的部位一定是投资者操作期权卖方以来最大的头寸，一次就阵亡，绝对没有翻身的机会，而这个陷阱却是投资人自己挖的。

期权是个公平的工具

不管你是误解还是有偏见，这都是期权卖方自然的特性，不偏买方也不偏卖方，当然要完全理解这样的特性与现象，肯定需要相当的交易经验积累，要自己走过这一遭，才能逐步看到期权的公平，也才能体会期权的有趣。

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