一、套期保值原理
套期保值是指生产经营者在现货市场买进（或卖出）一定量的现货商品的同时，在期货市场卖出（或买进）与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品，以其中一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险、控制成本、锁定利润的目的。
二、套期保值原则
企业在进行套期保值时，应遵循以下四大操作原则：
三、套期保值类型
1、买入套期保值
买入套期保值是指投资者因担心标的价格上涨而买入相应期货合约的一种保值方式，即在期货市场上先建立多头头寸，在套期保值结束时再对冲平仓的交易行为。
2、卖出套期保值
卖出套期保值是指投资者因担心标的价格下跌而卖出相应期货合约的一张保值方式，即在期货市场上先建立空头头寸，在套期保值结束时再对冲平仓的交易行为。
四、套期保值风险
五、套期保值企业类型
六、套期保值举例分析
1）美国SFD集团公司，成立于1936年，1981年之后通过一系列收购，于1998年成为全美排名第一的猪肉生产商。2013年9月双汇国际收购SFD公司，在2015年，SFD公司的生猪出栏量约占全美出栏总量的12％，屠宰量占全美屠宰总量的24％，2015财年营收212亿美元，净利润高达10亿美元。SFD公司十分重视风险管理，2011财年，在面对玉米价格剧烈上涨，而生猪价格又出现大幅波动的情况下，SFD通过在玉米原料和猪肉产出两个品种上做出套期保值的操作，使公司股价在不利的局面下实现了34％的增长，为公司和股东创造了重要价值。事实上，在生猪期货推出后，美国生猪屠宰量和生猪产量的波动都要小于推出前，可见美国的生猪期货对于稳定生猪生产、加工和消费市场起到了一定的作用。
2）养殖企业作为生猪养殖产业链中的中游企业，为防范未来猪价下跌的风险，可通过卖出期货合约提前锁定价格。假设国内生猪期货上市后的一个情况来分析，生猪期货已经挂牌上市，5月14日，生猪价格28.70元/公斤，即28720元/吨，当天期货市场2007生猪合约的价格为27500元/吨。
养猪企业A预计7月份有600头猪出栏（约72吨）。该养猪企业认为7月份消费仍处淡季，加之进口冻肉源源不断由国外涌向国向市场，担心7月份猪价继续走弱。因此决定在期货市场上卖出7月份即将出栏的肥猪600头（生猪期货合约18吨/手，折合120kg肥猪为150头），随即在期货市场上开仓卖出2007合约4手。
6月30日，生猪现货价格为26.40元/公斤，养猪企业该批猪均重已达120kg，同时因为不具备生猪期货交割资格，不能进入到交割月参与交割。于是当天联系买方在现货市场将600头生猪全部出售，同时在期货市场上将4手期货合约买入平仓，平仓价为25100元/吨。
结算后发现，企业通过期货端套期保值，不仅规避了生猪价格下跌的风险，整体还产生额外盈利-167040+172800=5760元。
3）屠宰企业作为生猪产业链的中游企业，需要在未来某一时间内购进一定数量的生猪。为规避购进时价格上涨风险，可以通过在期货市场实施买入套期保值，提前锁定成本。同样，假设5月14日生猪价格28.72元/公斤，即28720元/吨，当天期货市场2009合约的价格为31000元/吨。
屠宰企业B认为9月份面临全国开学、后续中秋、国庆等节日效应带动，消费低迷的预期要扭转，预期现货有望继续上涨。假设该屠企当前的屠宰量为600头/天，预期进入9月份屠宰量或增加至750头/天。公司决定在期货市场上锁定9月份半个月的猪源，即750头*15天=11250头，折合期货合约75手。于是在期货市场上开仓买入75手，开仓价31000元/吨。
8月30日，生猪现货价格已上涨至35.50元/公斤，2009合约的期货价格为36000元/吨，即将进入交割月，屠企考虑到交割地点的不确定性，决定将期货市场上的75手多单全部平仓了结，卖出平仓价36000元/吨。
结算后发现，企业通过期货端套期保值，大大降低了生猪价格上涨的风险，整体购进成本下降675万元。
七、套期保值总结
通过上述美国SFD集团公司和两个国内生猪期货上市后的假设推演，不难发现，利用套期保值后，绝对价格的变化不是影响企业盈利水平的关键。现货与期货价格的价差，也就是基差，才是决定期货套期保值的最终效果。虽然存在基差风险，但是由于基差波动幅度远小于原料价格波动，使用套期保值熨平了企业采购成本，同时稳定企业的生产和经营利润。从另一个角度也说明了判断基差走势是期货套期保值中很重要的一个环节。最后，值得特别提醒的是，套期保值的目的是为了规避风险，而不是为了取得盈利。
文章来源：华泰期货
